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三菱日联：短期内美加有跌至此处可能，但也有过度疲软风险对于加拿大央行短期加息前景来说，周五的加拿大就业数据也很重要，虽然数据已经多次强于加拿大央行预期，但我们不相信这种情况会持续。当然，到加拿大7月会议的时间相对较短，所以确实有再次加息的风险。但也有做得过头的危险，考虑到加拿大的家庭负债高于其他国家，风险增长或会相对较快地传递到数据上。而2年期掉期价差现在与美加1.30水平对应，如果风险情绪保持相对弹性，美加短期内进一步跌向1.30也是有可能的。然而，加元过度升值的风险，数据转弱以及风险情绪减弱的风险也会很快出现，因此我们认为近期加元的走强是有限的。荷兰国际银行：加拿大央行后续还有两次加息？除了表示将继续评估通胀、工资和需求动态外，加拿大央行几乎没有给出其他的前瞻性指引。尽管如此，在5个月后重新开启加息之后，加央行至少还有一次加息是有可能的。目前市场完全消化了加拿大央行在7月进一步加息25个基点的预期，并且市场预期9月加息50个基点的可能性也很大。对此，我们认为加央行7月再加息25个基点看起来很有可能，但在这个阶段我们不相信9月会继续加息。因为加拿大央行自己也承认，通胀可能会在夏季降至3%，而且金融收紧状况也回到了美国银行业风波之前的水平。鉴于货币政策往往在较长时间后才会生效，我们对过于激进地进一步加息持谨慎态度。美国银行美联储和美国财政部的两股力量把大宗商品价格从去年的急剧上涨中拉了下来。美联储以快速的加息抑制了通胀的上行，而银行业危机的爆发进一步降低了通胀。其次，在俄乌冲突期间，美国财政部策划了一系列措施，将大宗商品的供应损失降到了最低。为了应对价格下行压力，沙特宣布自愿减产，欧佩克+也将减产协议进-步延长。即便如此，货币和实物商品市场斗争的核心依然是原油。为了保留财政资源并实现经济转型，沙特削减产量以支撑油价，但随着全球货币紧缩，看空的投机者和原油多头仍有交锋。在美联储放松货币政策之前，原油可能难以反弹。大宗商品交易员难以调和库存收紧和油价下跌之间的矛盾，而多资产配置者将继续遵循货币政策收紧将导致经济放缓的简单逻辑，并以此做空大宗商品。欧佩克+的减产让市场甩掉了部分空头，但是货币市场的力量可能更加强大。而市场仍在消化美联储未来的降息预期，这-事态发展在2024年之前可能持续影响油价。但是这-利率路径反映的并不是一个统-的预期，而是两个结果的平均。首先，劳动力市场的强劲将使美联储将高利率维持更久。其次，严重的经济衰退将迫使美联储降息100个基点。因此，在货币政策重新开始宽松之前，原油可能继续处于劣势，我们预计2023年布油平均价格将在80美元/桶。Oanda市场分析师Ed Moya在EIA报告称今年夏天美国将出现强劲的旅游需求后，原油价格走高。虽然由于亚洲经济增长担忧，油价一直低迷，但预计随着大规模刺激措施出台后，油价应该会企稳。昨晚公布的EIA数据显示原油库存减少45.2万桶，暗示原油需求强劲；但是产量却升至2020年4月以来的最高水平，同时原油出口下降，给油市带来一些看跌因素。随着昨晚全球债券收益率大幅上升，市场可能会担忧紧缩周期仍将持续，这可能会导致原油需求前景走弱。总之，在一系列刺激措施出台之前，布油价格可能会交投在72-82美元，WTI原油则可能在区间67-75美元内波动。瑞银由于一些短期风险已经成为现实，黄金价格已经下跌，但其未来6-12个月的上涨潜力仍然存在，同时作为长期投资组合对冲也很有效。有几个因素打压了金价。事实证明，在通胀居高不下的情况下，美国经济比预期更具弹性，而债务上限协议缓解了对违约的担忧。市场目前似乎正在消化美联储在6月会议上的“鹰派暂停”，随后是7月的另-次加息。市场对美联储更晚降息的预期打压了金价，而美元走强则是另一个短期负面因素。根据国际货币基金组织的数据，官方黄金储备最近有所下降。但美联储预期的短期调整并不意味着黄金正在失去吸引力。美国通胀呈下降趋势，美联储的加息周期正接近尾声。美联储的点阵图显示，2024年将降息3.5次，期货价格显示联邦基金利率约为3.4%。一个相对于欧洲央行和英国央行更为温和的美联储，可能为美元下跌创造有利空间，从而支撑金价。本周公布的ISM数据显示，美国经济正在放缓。美联储的加息周期正在对经济产生影响，而通胀正在下降。我们认为，美联储可能会比其他主要央行更早降息。因此，从目前来看，我们仍看好黄金的。上行空间，我们短期和长期都看好黄金。在当今多变的不确定性世界中，我们认为黄金可能在今年晚些时候突破历史高点，到2024年3月达到2200美元。“新债王”冈拉克尽管金价难以维持在2000美元上方，但我仍然认为黄金是真正的货币。目前美国经济领先指标并未出现改善迹象，很明显衰退风险正在逼近。黄金之前在2000美元。上方停留了很短的一-段时间，但现在价格又大幅回落。正是由于美联储加息晚了一年，美国通胀才会上升得这么高且具有粘性，如果他们能够更快地提高利率，那么银行体系也可能不会出现这些问题。至于美国政府的财政赤字问题，在利率不高的情况下预算赤字是可以接受的，但是在美联储加息那么多次后，美国预算赤字不断增加，如果继续下去，美国政府未来几年的税收收入将会被侵蚀掉。

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